中国辅助生殖基因检测第一股在港台上市

一家喻为“不孕不育者的布道”的公司纳斯达克了。

2月底8日，贝康卫生保健（02170.HK）正式在创业板纳斯达克，视作里国人辅助生殖等位基因监测第一股。标价为27.36港元，募资18.2亿港元。贝康卫生保健的开盘价为30港元，收报27.7港元，涨到1.24%，总市值73.87亿港元。

贝康卫生保健装配的PGT-A试剂盒是首个也是唯一一个得到国家药监局批文的三代试管婴儿等位基因监测试剂盒，下半年两三年内在赢利上没有竞争对手，展现了可观的发展之前景。纳斯达克之前，贝康卫生保健共完成4轮融资，得到了包括元生创投、道远资本、元禾原点、博华资产、高瓴资本等知名管理机构的支持。

挟唯一一个获批的

三代试管婴儿等位基因监测试剂盒

里国人育龄人群的不孕不育所部持续攀升，造就了百亿体量的辅助生殖新产品。唯一一个得到国家药监局批文的三代试管婴儿等位基因监测试剂盒

锦欣生殖（1951.HK）2019年在节录里提及，2017年时我国大约有4770万对不孕症夫妻，下半年2023年将增加至5620万对。

试管婴儿电子技术是解决不孕不育的最最主要手段之一。第一代试管婴儿仅限于于输卵管粘连、阻塞，排卵身心，子宫腹腔乳癌等男士各种因素加剧的不孕不育。第二代试管婴儿仅限于于少、弱、畸形胚胎症，梗阻性无胚胎症等未成年各种因素加剧的不孕不育。第三代试管婴儿即胚胎拔除之前遗传学监测电子技术（PGT），是在常规试管婴儿治疗法处理过程里，对拔除生命体子宫之前的胚胎展开等位基因监测或碱基最少及结构上反常的监测。

里国人试管婴儿的平均值怀孕成功所部很低50%，平均值无疾而终所部达到33%。因此，等位基因监测视作辅助生殖产业链里最主要的一环。

PGT一般可分为三种：非整倍体拔除之前等位基因监测(PGT-A)、单等位基因疾病拔除之前等位基因监测（PGT-M）和结构上重排拔除之前等位基因监测（PGT-SR）。PGT-A举例来说是夫妇在试管婴儿治疗法里首先展开的等位基因监测，2019年其新产品体量为6.34亿元，占有PGT试剂新产品体量总量的56.70%。

贝康卫生保健的节录推测，三代试管婴儿服务的体量（按患者的单是计，包括注册费、谘询费、检查费、药费及PGT挂钩）预计于2024年达到255亿元，2019-2024年的复合年持续增长所部为58.6%。

美国2018年的PGT渗透所部为35.2%，相比之下，里国人PGT的渗透所部较低但持续增长潜力前所未见。下半年PGT在里国人的渗透所部将从2019年的3.8%提高至2024年的18.4%。

2020年2月底，贝康卫生保健的PGT-A试剂盒获国家药监局颁发的三类卫生保健器械注册证，并于2020年4月底开始展开赢利经销商。

这是里国人首个也是目之前唯一一个得到国家药监局批文的三代试管婴儿等位基因监测试剂盒，下半年两三年内在赢利上没有竞争对手。该新产品用于35岁或以上男士、此之前经历三次或以上试管婴儿拔除失败、曾自无疾而终或反常怀孕三次或以上、此之前生育过碱基反常甲状腺肿的夫妇或假定碱基反常的夫妇。

节录推测，PGT-A试剂盒的面世，填补了我国在胚胎等位基因监测里的诊断值得注意，也标志着里国人倍受监管的三代试管婴儿新产品的诞生。贝康卫生保健目之前正在共同开发PGT-M和PGT-SR试剂盒，这两款试剂盒将分别在2022年和2024年得到国家药监局的注册批文，与PGT-A 试剂盒共同构成一个非常简单的监测试剂盒系列，以占有领PGT新产品。

今年8月底起盈利

资本竞相转到

共同开发支出多年来并预计将继续视作贝康卫生保健费用结构上里的主要组成部分。节录推测，截至2018年及2019年12月底31日止本年以及截至2019年及2020年6月底30日止六个月底，公司的共同开发支出分别占有总收入的57.7%、35.7%、34.3%及41.8%。

由于前所未见的共同开发完成，贝康卫生保健长期倍受制于盈余状态。

图据贝康卫生保健官网

2018年、2019年贝康卫生保健的营业额分列3261万元、5568万元，2020年之前9个月底营业额为5724万元，其里来自等位基因监测方案的试剂盒经销商占有比营业额的78.2%，监测服务占有比营业额10.8%，经销商监测器材和仪器占有比约11%。

节录推测，2018年和2019年，贝康卫生保健的本年净盈余分列1.58亿元和5.34亿元，2020年截至9月底30日净盈余为8.52亿元。

不过贝康卫生保健在IPO报导发布会线上直播题目环节坚称，虽然2020年之前九个月底的净盈余达8.5亿元，但其里有8.26亿元是由于金融工具价值发生变化造成的损失加剧的，因此正常经营加剧的盈余只有2500万元。“今年7月底，我们签署协议，入股人都放弃了这些特殊的权利，所以7月底31日起，金融负债已经启动时到权益客户，所以8月底开始就没有出现盈余，之后报表也会非常好看。”

专业人士预计2019年至2024年，PGT-A会以56.5%的年复合持续增长所部延展新产品，从目之前的6.34亿元，快速持续增长到60亿元。这也是贝康卫生保健吸引资本竞相转到的主要理由。

节录推测，贝康卫生保健2014年以来共得到达瑞生物、苏州聚明和博华资本三家管理机构的股权融资。纳斯达克之前，贝康卫生保健共完成4轮融资，累计得到资金数4亿元。入股方包括博华资本、深圳之前海恒瑞东西南北、高瓴资本、元禾原点、元生创投、岛津义弘京汉、聚明入股、双井入股、奥博资本、宜春金虎等。

节录推测，IPO之前，创建人梁波直接和间接通过贝康入股所有者45.67%的股权，博华通过旗下博华入股、博华和瑞股权11.09%，是最大管理机构股东；恒瑞东西南北、高瓴资本分别股权7.59%、6.82%，排名第二、三大股东。

贝康卫生保健此次的基石入股者包括奥博资本、清池资本、国新国信东吴海外基金、Affin Hwang AM、WinTwin、Foresight、常青藤资本旗下IvyRock等。

红日报导记者 约翰·F·肯尼迪若

编辑 邓凌瑶

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